德隆之觞&A股之伤 德隆, amp

德隆之觞&A股之伤



      先把龚方雄的原话考下来,给大家看看，龚是摩根大通的人,去年喊多出名了,私下里面跟大家玩笑说,去年龚的牛就如同04年许小年的千点论一样,赶上了最合适的时候。

     龚方雄表示，此次成品油和电力价格上调的幅度和时间均超出预期，表明中国政府对食品价格的回落充满信心。鉴于目前中国的汽车保有量依然较低，成品油价格上调对家庭消费的影响可能有限；另外，政府将提供补贴（尤其是对中低收入家庭），以抵消能源价格上涨产生的影响。
    在中国政府于近期上调能源价格之后，摩根大通将中国2008年通货膨胀率预期从6.5%上调至7%。看到数据我很是担心，为什么担心？

     我反复讲我们现在宏观有风险，所以目前的市场确实可参与度不大，那么就用比较简单的逻辑来谈谈风险，其实这个风险就是说通货膨胀到了这个位置，根本上的原因上还是那些原来管用的那些工具，现在在边际上出了问题，不那么管用以后，它一定要把通货膨胀压下来的。

    所以我们看到小川前几天出来说话了，说央行可能准备加息了。最快7月开始。大家有心可以研究一下周的每一次对政策的言论。4月份他说二季度CPI可以得到控制，那就是二季度不加息。目前说会推升CPI，要更强硬的政策。那就是表示准备加息。

    加息一般来说会再次大跌，现在看很多股票还有跌的空间，总的看，蓝筹跌的差不多了，看起来空间不大了，但是总的来看，很多垃圾股票，包括不是ST的，但是市盈率都是几百倍，上前倍，从经营上，管理上没有任何独到之处，都是这几年趁着牛市天天讲故事，高科技，IT了，重组了，借壳了，现在终于熊市了，也该跌完了。
    基于熊市的一个基本判断，在经济的下行周期，很多股票的实际价格可能会长期的低于价值。所以我觉得
蓝筹还有跌的空间。
    因为现在盈利预期也变了，这个也是决定价格的心理因素，因为上一次熊市的时候，很多小市值股票的控盘者苦苦支撑着，几年下来，也算是拿着守到了06年这波牛市，算发了一次，但是德隆、金信、南方证券都是没有撑到牛市的到来。如果熊市持续2年,估计又要死掉一批券商。蓝筹的下跌估计也是个趋势，但是有的跌不动了，地产普遍跌的不透，但是银行差不多吧，跌的不少了，再跌也有点惨了。这个熊市里,银行的业绩抵抗力比较强。
　　
　　但如果通货膨胀压不下来，那个问题就更大了。这个目前参与这个市场的投资者基本都走过80年代，90年代，通货膨胀在中国不是一个可以玩的游戏的，老百姓有80％GDP的存款在银行里头，那个东西出来，一直说笼中的老虎，还是不要把它放出来的好。但是这个东西大家讲软着陆，硬着陆，都相对你跳了多高来讲的，03年，04年那一拨最高通货膨胀5.3，后面的调整，就是05年企业还是很难受的，有一部分企业的资金链看错了的，好象当时也不少，就被卖了不少，有的企业资金链崩掉，甚至更惨的故事都有过。

    最近看到浙江的飞跃出事情，资金链断了的事情，我马上想起来唐万新，记得04年唐万新回北京的时候，一个大哥对我说，欠债欠成唐万新这样才牛啊，为什么？在首都国际机场，来“迎接”唐的是央行金融稳定局局长谢平。这只是记忆中有个片段，但是当时德隆天下的倒下，更多的是缘于当时股市弱和宏观调控的严厉，德隆当时收的企业每个都是行业龙头，走产业资本扩张的路线都是正确的，而收的金融资产现在看起来都是让人眼红的，南昌商行、昆明商行、株洲商行、南京国投重庆证券、伊斯兰信托等，入股这些都觉得不熟悉，那么德隆系当时控制的金信信托就是眼下著名博时基金的第一大股东。可见德隆当时的思路是没问题的，德隆和铁本一样，是被“调控”死了。
    说说我跟德隆的一点接触：2003年的时候，我晚上经常在北京国贸的西座三楼的一个公司写报告，当时德隆也在国贸西座三楼办公，我当时是在309，德隆在 305，有一个晚上，德隆的一个工作人员来按我公司的门铃，因为平常晚上很少人按门铃的，我一看一个戴着眼镜，文质彬彬的样子，一想，应该不是坏人，国贸的保安管理很严格，不会让陌生人上来，问："你好，干嘛哪?"他说：“我是隔壁，delong的，你借给我一包打印纸吧，今天晚上我赶一个文件，打印的多，把纸用完了。”
   我说好，当时根本没有多想，因为国贸基本都是著名的外企，最早进驻中国的顶级投行也都在国贸，跟我们同在一层的是福特（中国），福特金融，还有著名的ADOBE公司，德隆当时在一出电梯的右手，一直以为是一个外企。
    因为他很个性，公司的logo是一个D'long，反正一个中文字没有看到。所以也从来没有关注，相比在四楼的那个李亦菲的维亚康母和汪潮涌自己下来搞的信中利，还是名气小了一点，当时李亦菲已经是MTV全球音乐电视台中国区总经理，但是这夫妻俩把办公室搞在一层，还是挺逗的。
   后来德隆那个人次日回来还打印纸的时候，我问，你们公司是哪国的啊?因为我当时是在一个美国公司实习。
    他说：“我们是德隆啊，德隆你都不知道啊，外面人都知道我们是江南股市第一庄啊。”
    我说那不错，你也是作股票，我作行业研究的，但是没有听说，他当时表示很鄙视，我们德隆很出名的。我问他，你是那里人啊，他说我是新疆的，一直跟着老板，我住阳光100，每天在公司里面的时间很长，有时间请你吃饭啊，谢谢你的打印纸。
    后来也联系过，2004年，我已经在深圳的时候，知道德隆出事情，第一反映就是，肯定要搬家了，我让以前的同事看看是不是不在三楼办公了，同事走出来看看，说，是的已经搬家了。没有别的，我的一个直觉，一直认为国贸那个地方办公太贵了。
  
    这个是我引以为经典的两个判断，第一是在03年的时候，北京国贸对面正在盖银泰中心，预售楼花，三万八左右，我当时就跟老板说，买啊，在国贸对面，哪还有地了啊，这个位置比后面的建外soho好多了啊，后来当时的老板买了，现在的价格在七万以上，因为地段的稀有，当时觉得确实就是无风险的套利机会。
    再就是对德隆搬办公室的那个判断，从得知德隆出事，到打电话让以前的同事确认，几个小时，自己的判断得到证实，还是有点沾沾自喜的。
   
   每次想起这些判断，有喜有忧，喜是喜的自己的判断准确，而担忧的是调控的力度，会伤害到参与到这个市场的几乎所有人。
    06年的宏观调控当时最高没有掉到三，不到三，所以那个大家很多人都忘了，去年也调过一段，今年已经跳到已经6以上了，怎么讲这一拨也比04年的应该痛苦一点吧。如果它让这个东西再走下去，94年的那一次着陆，到通货膨胀10、24的时候，不可能有软着陆的，就是说只要这个政府还想做下去，它一定要把它压下来，压下来，能压的东西就是企业的利润空间，上游的材料价格很高（央企自己控制的），怎么不传导下去，就是把下游的需求压下去，谁吃了中间那一块，企业的利润。
    企业利润下去了，市场的估值水平自然下去。伴随加息的预期，市场重心肯定不断的下移。